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醫(yī)改提升醫(yī)藥需求

10月14日，國家發(fā)改委公布的新醫(yī)改方案開始征求意見，其中對“加大政府投入”的明確規(guī)定，被認(rèn)為是方案的亮點之一。有分析人士預(yù)計，未來三年，因受益政府投入增長和全民醫(yī)保的逐步實現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)將繼續(xù)保持較快的增速。

盡管醫(yī)改方案中，定點生產(chǎn)、定價機制等諸多細(xì)節(jié)的確定尚待后續(xù)文件出臺，醫(yī)改整體推進(jìn)依舊是漸進(jìn)的過程，但醫(yī)藥行業(yè)部分子行業(yè)的整合動作已經(jīng)在慢慢醞釀。

未來醫(yī)藥市場增量可觀

數(shù)據(jù)顯示，未來10年全國衛(wèi)生費用整體上將增長2.5倍，年均增長約13.5%。而個人支付比例會下降，政府投入將由2006年的1700多億元增加到2016年的12000多億元。

農(nóng)村醫(yī)療市場增長將快于城市，未來10年農(nóng)村人均衛(wèi)生費用的增長介于16%-25.8%之間;大病統(tǒng)籌醫(yī)療市場容量未來10年將面臨15倍以上的擴(kuò)容速度。因此，應(yīng)用于農(nóng)村第三終端市場的大量的“大病統(tǒng)籌”類藥物都有望借機放量。此外，分析人士認(rèn)為，隨著醫(yī)改推進(jìn)，生物制藥行業(yè)中體外診斷試劑、血液制品等行業(yè)也將迎來高速增長。

新醫(yī)改方案提到“基本醫(yī)療保障制度全面覆蓋城鄉(xiāng)居民，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險和新型農(nóng)村合作醫(yī)療參保(合)率達(dá)到90%以上。”即將覆蓋的城鎮(zhèn)居民醫(yī)保、社區(qū)醫(yī)保、農(nóng)村醫(yī)保市場吸引了眾多醫(yī)藥企業(yè)的關(guān)注，城鎮(zhèn)職工醫(yī)保市場也潛藏著巨大的市場增量。

據(jù)了解，目前城鎮(zhèn)職工的個人醫(yī)療保障額度基本在1200元左右，目前實現(xiàn)城鎮(zhèn)職工的醫(yī)療保險比例為60%左右;新農(nóng)合的醫(yī)療保障額度在100元左右;城鎮(zhèn)居民中的醫(yī)療保障額度在400元左右。

銀河證券研究員李鷹鵬認(rèn)為，由于城鎮(zhèn)職工的個人醫(yī)療保障額度相比城鎮(zhèn)居民和新農(nóng)合兩個市場的醫(yī)療保障額度要高得多，一旦實現(xiàn)比重達(dá)到90%的目標(biāo)，城鎮(zhèn)職工醫(yī)保市場將給醫(yī)藥市場帶來很大的增量。

新醫(yī)改方案中提到“逐步提高籌資水平和統(tǒng)籌層次，縮小保障水平差距，終實現(xiàn)制度框架的基本統(tǒng)一”。長城證券研究員王茜認(rèn)為，城市居民醫(yī)保額度以及新農(nóng)合醫(yī)保額度都有望繼續(xù)提升，達(dá)到城鎮(zhèn)職工醫(yī)保的額度水平。

中信建投證券研究員周鳴杰認(rèn)為，研發(fā)能力較強的?？朴盟幧a(chǎn)企業(yè)將會在醫(yī)療保障制度改革中成為受益大的一類企業(yè)。

也有觀點認(rèn)為，由于基礎(chǔ)醫(yī)療所用藥從生產(chǎn)、流通到使用都受到政府嚴(yán)格管控，受益的將僅有少數(shù)具有規(guī)模效應(yīng)的大型藥企。

藥品定價機制有待細(xì)化

對于基本藥物制度，新醫(yī)改方案提到“中央政府統(tǒng)一制定和發(fā)布國家基本藥物目錄”，李鷹鵬認(rèn)為，此舉對醫(yī)療機構(gòu)的約束度將明顯提高，由國家實行招標(biāo)定點生產(chǎn)或集中采購、實行統(tǒng)一零售價，并與報銷制度完全結(jié)合在一起，可避免摻入地方利益。

李鷹鵬認(rèn)為，確定定點生產(chǎn)商、配送商，有可能是由中央政府來主導(dǎo)，但也有可能是由地方政府來主導(dǎo)。兩種情況對于醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的影響是很不一樣的，如果由中央政府主導(dǎo)，則每種藥品可能全國內(nèi)只有幾家、十幾家企業(yè)生產(chǎn)，易于管理;反之，各地可能招標(biāo)出不同的生產(chǎn)商，形成地方保護(hù)主義。

周鳴杰認(rèn)為，無論是中央政府還是地方政府主導(dǎo)，在進(jìn)行試點時，可能先由地方政府選擇一些企業(yè)在全國推開，終也是全國性的大型企業(yè)入選的可能性更大。

對于方案中涉及的藥品價格形成機制規(guī)定“對新藥和專利藥品逐步實行上市前藥品經(jīng)濟(jì)性評價制度，對仿制藥品實行上市后價格從低定價制度”，中投證券研究員周銳認(rèn)為，這對研發(fā)創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)是重大利好，但不利于仿制藥企業(yè)。

王茜認(rèn)為，列入基本藥品目錄里的藥品，多數(shù)都經(jīng)過了2005年開始的20多次降價，在價格方面再降空間不大。而醫(yī)改方案中也提到保障公司的合理利潤空間，加上由于基層醫(yī)療機構(gòu)都要使用基本藥物目錄里的藥品，因此對整體國產(chǎn)普藥來說都是利好。目前醫(yī)院的差額加價制度使得醫(yī)院在使用進(jìn)口藥方面失去動力，而進(jìn)口藥價格一般要比國產(chǎn)藥貴兩三倍，此后難免面臨市場份額受擠壓的現(xiàn)實。

將加大對中醫(yī)藥支持力度

對于新醫(yī)改方案，一家傳統(tǒng)中醫(yī)藥企業(yè)認(rèn)為方案提及了“堅持中西醫(yī)并重”，意味著政策對中醫(yī)藥行業(yè)的支持力度將持續(xù)加大。

在批社區(qū)農(nóng)村用藥基本目錄和即將出臺的國家基本藥物目錄中，中成藥品占比例較多。據(jù)介紹，在原本的國家基本藥物目錄中，同仁堂已經(jīng)有170多種藥品入選，預(yù)計調(diào)整后的基本藥物目錄中，公司產(chǎn)品仍將占據(jù)不小的份額。

渤海證券研究員馬霏霏認(rèn)為，像同仁堂、云南白藥這類具有品牌、產(chǎn)品資源優(yōu)勢的傳統(tǒng)中藥企業(yè)以及天士力、康緣藥業(yè)這類研發(fā)能力強的現(xiàn)代中藥企業(yè)將率先受益。

對于中醫(yī)藥企業(yè)來說，進(jìn)入基本藥物目錄也要相應(yīng)地承受價格限制。一位中藥企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，目前，中醫(yī)藥面臨的成本高企的情況還沒有改善，對于不同的公司來說，成本控制力度或有不同，從而將影響公司受益醫(yī)改的程度也不同。

周鳴杰認(rèn)為，國家目前大力提倡中醫(yī)藥發(fā)展的趨勢明顯，但由于中藥的用藥習(xí)慣難被年輕人接受，中醫(yī)藥的需求方面一直比較萎縮，因此，對于政府來說，單從扶持中藥企業(yè)方面促進(jìn)行業(yè)發(fā)展還不夠，還要入手培養(yǎng)百姓的中藥用藥習(xí)慣。

醫(yī)藥商業(yè)整合蓄勢待發(fā)

醫(yī)藥行業(yè)的集中度一直趨向于集中，李鷹鵬認(rèn)為，醫(yī)改的推進(jìn)將對行業(yè)整合行為起到催化作用。其中，醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域是被預(yù)期將出現(xiàn)快速整合的主要領(lǐng)域。此外，基本藥物目錄的出臺也將導(dǎo)致醫(yī)藥格局的調(diào)整，行業(yè)分化趨勢會更顯著。

目前美國排名前三位的醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)的市場集中度已超過90%，而中國醫(yī)藥商業(yè)的市場集中度還很低，不過，有數(shù)據(jù)顯示，自2003年起我國醫(yī)藥商業(yè)的行業(yè)集中度正逐年提高。

馬霏霏認(rèn)為，醫(yī)藥商業(yè)已經(jīng)具備了整合的基本條件，未來醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的發(fā)展趨勢是從區(qū)域型壟斷到全國布局，從內(nèi)生增長到外部并購，形成規(guī)模化、渠道高效的物流配送網(wǎng)絡(luò)，龍頭企業(yè)擁有更強的資源優(yōu)勢。

李鷹鵬認(rèn)為，此次醫(yī)改方案強調(diào)了控制藥品流通環(huán)節(jié)的差價，這必然將影響醫(yī)藥流通企業(yè)的毛利率，但是，由于政府對行業(yè)集中度的推動和政策干預(yù)的加強，一些地方龍頭企業(yè)的市場份額將快速提高，例如南京醫(yī)藥、上海醫(yī)藥都將獲得整合優(yōu)勢。

此外，醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域也將出現(xiàn)集中趨勢，以低端產(chǎn)品為主的企業(yè)將受到較大的沖擊，而在細(xì)分市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢的企業(yè)將有整合機會。

分析人士認(rèn)為，目前的資本市場處于周期底部，市場因素和政策因素在同時推動行業(yè)整合加速。在較低的二級市場價格下，如果有實力的企業(yè)發(fā)覺有公司價格便宜，完全可以買點股票賺點投資收益;而在醫(yī)改的背景下，加上價格低，有實力的企業(yè)也完全可以通過二級市場展開并購，以達(dá)到完善產(chǎn)業(yè)鏈或拓展新業(yè)務(wù)等目的。

來源：中國證券報

日期：2008-10-29